招商銀行2020年上半年業(yè)績(jī)?cè)趺礃樱ㄕ猩蹄y行2021上半年業(yè)績(jī)）
炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，招商權(quán)威，銀行業(yè)績(jī)樣招業(yè)績(jī)專業(yè)，年上及時(shí)，半年半年全面，行上助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！招商（來源：研報(bào)虎）投資要點(diǎn)： 事件：招商銀行發(fā)布2025年半年報(bào)2025年上半年，銀行業(yè)績(jī)樣招業(yè)績(jī)招商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,年上699.69億元，同比-1.72%；歸母凈利潤(rùn)749.30億元，半年半年同比+0.25%。行上
點(diǎn)評(píng)： 2025Q2歸母凈利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正2025年上半年，招商招商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,銀行業(yè)績(jī)樣招業(yè)績(jī)699.69億元，同比-1.72%，年上其中2025Q2同比-0.36%，半年半年降幅環(huán)比收斂2.73個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)749.30億元，行上同比+0.25%，其中2025Q2同比+2.67%，增速環(huán)比提升4.75個(gè)百分點(diǎn)。
平均總資產(chǎn)收益率和平均凈資產(chǎn)收益率分別為1.21%和13.85%，同比分別-0.11pct和-1.59pct 代銷理財(cái)收入同比高增拆分營(yíng)收結(jié)構(gòu)，招商銀行今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利息收入1,060.85億元，同比+1.57%，延續(xù)2024Q4以來的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入376.02億元，同比-1.89%，其中財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入同比+11.89%，在代銷規(guī)模增長(zhǎng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化雙重因素拉動(dòng)下，代銷理財(cái)收入同比+26.27%，代理保險(xiǎn)收入則受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化影響繼續(xù)同比18.76%；其他凈收入262.82億元，同比-12.88%，主要是債券投資公允價(jià)值變動(dòng)減少和非貨幣基金投資分紅增加導(dǎo)致公允價(jià)值減少。
存款成本繼續(xù)優(yōu)化2025年上半年，招商銀行凈息差1.88%，同比-12bp，環(huán)比-5bp生息資產(chǎn)年化平均收益率3.14%，同比-46bp；計(jì)息負(fù)債年化平均成本率1.35%，同比-37bp資產(chǎn)端，一方面，受上年存量房貸利率下調(diào)、LPR下降及有效信貸需求不足影響，新發(fā)放貸款定價(jià)持續(xù)下行，貸款平均收益率繼續(xù)走低；另一方面，市場(chǎng)利率中樞跟隨政策利率的下調(diào)而持續(xù)下行，帶動(dòng)債券投資和票據(jù)貼現(xiàn)等市場(chǎng)化資產(chǎn)收益率繼續(xù)下降。
負(fù)債端，受益于存款利率下調(diào)、監(jiān)管部門嚴(yán)格限制手工補(bǔ)息等高息攬儲(chǔ)行為、公司持續(xù)推動(dòng)低成本核心存款的增長(zhǎng)，上半年存款成本率同比-34bp至1.26%，對(duì)凈利息收益率產(chǎn)生一定正向效果 零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量仍存一定壓力。
2025年6月末，招商銀行不良貸款率0.93%，較上年末-0.02pct，其中公司貸款不良貸款率較2024年末改善0.13個(gè)百分點(diǎn)至0.93%，而零售貸款不良率較2024年末+0.07pct至1.03%，信用卡貸款等零售貸款的資產(chǎn)質(zhì)量仍存較大壓力。
撥備覆蓋率410.93%，較上年末-1.05pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力仍處于較高水平 投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)招商銀行分紅率維持30%以上，并將于2025年進(jìn)行中期分紅，擬定比例為35%，高股息價(jià)值凸顯預(yù)計(jì)招商銀行2025年每股凈資產(chǎn)為45.25元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB是0.95倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致居民消費(fèi)、企業(yè)投資恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致信貸需求疲軟、銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)利率下行導(dǎo)致銀行資產(chǎn)端收益率下滑，凈息差持續(xù)承壓的風(fēng)險(xiǎn)。
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